환율이 오르면 수출기업을 중심으로 경기가 좋아지는 효과에도 불구하고 주가가 떨어지는 현상이 생긴다. 환율이 떨어지면 장기적으로 주가는 하락한다. 환율 하락이 우리 수출 기업의 채산성을 떨어뜨리기 때문이다

환율은 주가 흐름에 매우 큰 영향을 미친다. 시장개방과 세계화 조류 때문에 갈수록 더 그렇다. 그러므로 주식투자에 성공하려면 환율이 어떻게 움직이는지, 경제와 주가에 미치는 영향은 어떨지 정확히 볼 줄 알아야 한다.

일반적으로 원화의 환율이 오르면 우리나라 기업들로서는 원화가치 하락으로 인해 수출 채산성이 좋아지고 전반적으로 수출이 촉진된다. 그러면 경기가 좋아지고 국제수지가 개선되어 주가가 오른다.

그러나 환율 상승이 수출을 확대하는 효과는 장기간에 걸쳐 기대해 볼 일이다. 증시에 외국인 투자자가 참여하는 비중이 크면 단기적으로는 주가를 떨어뜨리기 쉽다. 달러를 원화로 바꿔 한국 증시에서 주식을 사들였던 외국인들은 원화 환율이 오르면 그만큼 달러로 환산한 주가가 떨어져 손실을 본다.

그래서 환율이 일정 수준 이상 오르면 외국인들은 손실을 피하려고 주식을 팔아치운다. 증시에 참여하는 외국인 비중이 작다면 모르되 지금 우리나라처럼 비중이 클 때는 외국인들이 주식을 팔면 증시는 곧장 하락세로 가기 쉽다.

결국 환율이 오르면 수출기업을 중심으로 경기가 좋아지는 효과에도 불구하고 주가가 떨어지는 현상이 생긴다. 이런 현상은 앞으로 더 자주 볼 수 있게 될 것이다. 시장 개방으로 외국인의 국내 증시 참여 비중이 갈수록 높아지기 때문이다.

거꾸로 환율이 떨어지면 어떻게 될까. 주가는 단기적으로는 오르기 쉽다. 환율이 하락하는 만큼 원화 가치가 높아져 외국인들이 국내 증시에서 상대적으로 이익을 보기 때문이다.

그러나 장기적으로는 주가는 하락한다. 환율 하락이 우리 수출 기업의 채산성을 떨어뜨리기 때문이다. 그 결과 기업 실적 하락과 국제수지 악화가 예상될 때 환율 하락은 증시에는 악재가 된다. 환율이 오르거나 내릴 때 주가가 각각 어떻게 움직인다는 대강의 법칙은 있지만 주가가 늘 법칙대로 움직이는 것은 아니다. 현실은 자주 법칙을 적용할 만한 틀을 벗어나므로 많은 예외와 변종이 생긴다.